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股權眾籌有什么法律風險?

2020-03-14 22:05 已圍觀121次 來源:湖南科技網 編輯:張馨予

股權眾籌是指公司出讓一定比例的股份,面向普通投資者。投資者通過出資入股公司,獲得未來收益。這種基于互聯網渠道而進行融資的模式被稱作股權眾籌。另一種解釋就是“股權眾籌是私募股權互聯網化”,即在互聯網金融領域,股權眾籌主要特指通過網絡的較早期的私募股權投資,是VC的一個補充。

運作模式表現為:

一是直接股權投資。指籌資人在眾籌平臺上創建項目,發起融資需求,投資者根據自己的商業判斷、興趣愛好等因素,認可籌資人的項目理念后,通過眾籌平臺投入相應資金,與其他共同投資者就該項目成立一個新商事主體,從而每個投資者都成為原始股東的眾籌方式。

這種方式雖然不屬于公開發行股票,但仍受限于我國《公司法》關于股份有限公司的股東人數不能超過200人、有限責任公司的股東人數不得超過50人的規定,且股東分散、人數眾多的情況下還需面臨決策效率不高等問題。

二是借助合伙企業作為投資主體進行股權眾籌,可以在一定程度上規避《公司法》對股東人數的限制,有效擴大投資者范圍,對籌資人和投資者來說選擇性更大。

三是線上+線下兩段式投資。

對于已經成成立并運營的企業來說,由于《證券法》明確規定,向“不特定對象發行證券”以及“向特定對象發行證券累計超過200人”的行為屬于公開發行證券,必須通過證監會核準,由證券公司承銷。這些規定限定了中小企業股權眾籌的投資者數量,而中小投資者能提供的的資金量都不是很大,項目所能募集到的資金就會非常有限,這將使很多項目無法進行下去。為了突破股東人數的限制,籌得足夠的項目資金,而不觸及《公司法》和《證券法》的紅線,目前國內股權眾籌平臺普遍采用的手段是“線上+線下”兩段式操作。即在線上展示項目信息,與潛在投資人達成意向后,操作轉入線下。

另外,很多零散資金則以股權代持的方式匯聚在潛在投資人名下,股份的轉讓以增資擴股的方式,由企業和潛在投資人直接協調。代持人因為有記名股權憑證,其權益可以得到保障,可是對于被代持人而言,由于是隱名股東,沒有記名股權憑證,一旦出現風險,往往會受到損失。

有鑒于此,股權眾籌的法律風險可歸結為三大塊:

第一塊,刑事法律風險。

1、非法集資、詐騙犯罪行為。若眾籌平臺在無明確投資項目的情況下,事先歸集投資者資金,形成資金池,然后公開宣傳、吸引項目上線,再對項目進行投資,則存在非法集資的嫌疑;若平臺在投資人不知情的情況下將資金池中的資金轉移或挪作它用,更有導致集資詐騙罪的可能。

2、項目發起者在募集成功后不兌現承諾甚至把資金挪作他用,眾籌平臺后期的監督缺乏,導致眾籌人的違約,或構成非法吸收公眾存款犯罪。

3、擅自發行股票犯罪行為。一是向非特定對象發行股份。公開以勸誘、廣告方式向不特定的對象(通俗地講,就是漫無目標的不確定的對象)募集股份。若采取此方式招募股份,則與人數無關,即便有一位不特定的人通過此方式入股,也可能涉嫌擅自公開發行股份。二是向超過200個特定對象發行股份。需要注意的是,即便采取一對一等私募方式向特定對象招募股份(通俗地講,是采取點對點、一對一方式向熟悉的確定的對象招募股份),若超過200人則涉嫌擅自公開發行股份。

第二塊,行政法律風險。行政處罰的對象在股權眾籌時,從事了不規范經營,如:大額融資、資金池、混業經營等。第一、股權眾籌平臺融資端主要的項目不是集中做種子期或天使輪的項目,而是融資額較大的項目,就可能產生的風險。第二、股權眾籌平臺設立或變相設立股權投資資金池。設立資金池屬于非法集資,既有行政風險,也存在較大的刑事法律風險。第三、混業經營。根據證券業協會發布的私募版股權眾籌管理辦法,不允許股權眾籌平臺從事P2P網貸,因此,股權眾籌平臺應慎重進行混業經營。

第三塊,民事法律風險,一般是因約定不明而發生爭議。

首先,未設定明確、合理股權眾籌規則。作為股權眾籌平臺,應當設立好股權眾籌規則,參與者必須遵守股權眾籌規則,符合設定的規則,則眾籌成功,反之則視為失敗。沒有規矩不成方圓,設立一個明確的合理的眾籌規則關于眾籌的成敗。

其次,未把交易流程契約化。對于交易架構中涉及的任何一個利益相關者所參與的任何一個交易流程都要契約化,具體指將交易架構中相關交易主體之間涉及的交易形成合同關系,用合同條款固定各方的權利與義務關系,使得各方法律關系清晰明確。能夠在線簽署的合同盡量全部在線簽署,不能夠在線簽署的合同,應當在項目發起股權眾籌之前,在線下完成線下有關合同的簽署工作。


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小老大5738 財經領域創作者 03-10 17:42 關注

股權眾籌融資法律法規比較與借鑒

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